产品净值波动加剧。

  “本月中旬买的理财产品,最近一直往下跌,到期之后不知道会不会反而亏掉一些本金。”一位持有30天持有期投资者对第一财经记者表示,在某股份行理财公司购买的1个月持有期理财产品,底层资产主要是债券,购入以后收益率持续下跌,几乎每天都出现亏损。

  8月以来,债市出现调整,不少理财产品出现净值回撤,尤其是固收类理财产品。与之相关,前期规模持续高增的理财市场,也出现了一定程度滑落。根据市场机构测算,近两周(8月12日~8月23日),固收类理财产品7日年化平均收益率波动较大,前一周平均年化收益率走低169BP至0.66%,到了上周又出现反弹,为1.97%,但仍较月内最高点下滑255个BP。

  理财产品净值波动引起不少投资者“破净恐慌”,综合市场观点来看,尽管债券类理财产品净值出现明显波动,但未出现破净率大幅上升的情况,不过也要引起一定注意,部分加杠杆实现高收益的产品对利率的变动会更加敏感,可能会引起产品出现亏损。此外,业内人士认为,尽管受债市波动影响,理财产品收益率亦出现消极表现,但下半年理财市场规模仍有望回升到30万亿元规模以上。

  理财收益率、规模波动

  “手头上半年期的理财产品最近的一个月年化收益率走低到2%以下了,这款产品半年的年化收益率超过4%。”一位持有半年期封闭式理财产品的投资者也对记者表示,8月以来,手头理财产品净值出现大幅波动,带动收益率也乘坐“过山车”。

  另一位持有某股份行理财月开产品的投资者也对记者说,手头这款债券产品打底的理财产品,近半年年化收益率接近4%,但最近一个月年化收益率出现了负值,“算下来十多万的本金一个月能亏掉小几百。”

  根据招商证券固收首席分析师张伟团队统计的数据,8月以来,理财产品7日年化收益率出现连续下滑,8月第一周至第二周,7日年化收益率大幅走低245个BP至1.88%,上周出现小幅回升,但仍大幅低于8月及7月的平均水平。

  与此同时,理财市场规模也出现波动。受到银行再降息推动“存款搬家”的影响,8月出现连续三周环比上升,但到了上周,理财市场规模滑落至29.85亿元,较前一周环比减少0.07万亿元。

  面对债市波动引发的理财产品收益率下滑,不少投资者有了赎回产品的想法。业内人士对此表示,从过往经验来看,债市的短期波动对于长线持有理财产品的投资者来说,一般是能修复的,同时理财产品净值化转型后本身就伴随着亏损的风险,从目前的破净率来看,不必过度担忧、产生“赎回焦虑”。

  根据国信证券研报此前的统计数据,截至8月16日当周,理财公司产品的累计净值破净率为2.65%,仍低于风险水平。另根据华西证券固收分析师团队测算,伴随部分产品净值回撤,截至8月14日,全部理财产品破净率增至2.3%。但相较过往几次理财赎回潮产品破净率水平,2.3%的数值仍不高,且在8月15日以后,代表产品净值曲线回升,或表明赎回风险相对可控。

  不过,也有分析人士提醒,本轮债市调整中,中长久期及高杠杆产品受到的影响较为明显,而银行理财产品多持有中短端债券,因此产品净值波动幅度整体可控,不过部分通过加杠杆实现高收益的产品对利率的变动较为敏感,应警惕潜在的破净风险。

  规模增长仍有支撑

  截至今年6月末,银行理财市场存续规模为28.52万亿元,为投资者创造收益3413亿元,持有理财产品的投资者数量达1.22亿个,较年初增长6.65%,同比增长17.18%。这距离业内人士预测的今年理财市场规模攀上30万亿元仅“一步之遥”,而据记者了解,尽管近期遭遇底层资产波动,不少市场观点仍认为30万亿可期。

  今年的理财市场,仍受到“存款搬家”效应影响,叠加“手工补息”叫停等因素,上述两大因素为理财市场持续推动增量资金入局。民生银行首席经济学家温彬指出,商业银行多次调降存款挂牌利率,使得理财相较于存款收益率具备性价比,“比价效应”下推动存款资金向理财市场转移。同时,“手工补息”叫停加速存款脱媒,为理财市场继续提供“源源不断”的资金。

  在中信证券首席经济学家明明看来,就债市投资来说,理财规模增长的同时资产端配置面临着巨大的资产荒压力,仍将对债市短端有较强的支撑,当前债市回调下,理财资产端可能会收缩久期、卖长买短,提高防御能力。在他预测下,8月理财规模或将环比增长约4000亿元,下半年理财整体规模在理财公司的冲量发力之下,可能重新站上31.5万亿元关口,完全恢复赎回潮之前的高点。

  此外,虽然当前债市面临监管压力上升,但市场对债市未来的走势仍持有看好态度。国海证券固收团队在报告中指出,目前经济修复斜率偏缓,后续是否有更多增量政策出台,仍值得关注;机构行为与供给等季节性波动因素,大概率在今年8月后重演。叠加央行仍在密切关注利率风险,目前10年期国债利率位于2.1%~2.2%的调控区间。

  “央行‘调控’债市手段本质上是为了抑制需求,降低市场流动性,阶段性改变供求格局。在当前经济环境下,中国人民银行本意未必是大幅抬高利率水平,更多是避免形成单边预期强化。”华泰证券固收研究团队指出。

  融360数字科技研究院分析师艾亚文认为,近期银行理财产品净值回撤,主要受债券市场波动影响,“一些理财产品含有杠杆,回撤比较明显,甚至会出现亏损。但随着债市趋于稳定,部分此前出现回撤的理财产品净值有望得到一定修复。”